정책 앞지른 '메시지 리스크' … 트럼프·이재명 공포 언어의 비용

"부동산, 금융부문 중요 … 세금은 핵폭탄 같은 최후수단."(이재명 대통령 주재 국무회의에서)

"호르무즈 해협을 막으면 더 광범위한 공격에 직면할 것."(트럼프 대통령 이란 공격 직후)

한 문장은 서울에서, 다른 문장은 워싱턴에서 나왔다. 얼핏보면 하나는 세금 이야기이고 다른 하나는 전쟁 이야기로 보인다. 하지만 금융시장은 둘을 같은 방식으로 받아들인다. '설명'이 아니라 '신호'로. 그것도 가장 '강한 신호'로 읽는다.

강한 표현은 곧바로 가격 변수로 번역된다. 트럼프 대통령 발언이 수치로 확인된 사례다. 2026년 3월 중동 관련 발언 직후 국제유가는 장중 배럴당 120달러에 근접했다가 80달러대로 급락했다. 불과 하루 사이 30% 넘는 변동이다. 같은 날 원·달러 환율은 1495원에서 1467원으로 약 28원 하락했고, 코스피는 장중 5% 가까이 급등하며 사이드카가 발동됐다. 발언 하나가 '유가→환율→주가'로 이어지는 연쇄 반응을 만든 셈이다.

이재명 대통령의 발언은 아직 그 정도 충격까지는 아니다. 하지만 초기 징후는 분명하다. 취임 이후 "최악의 상황 대비", "전쟁 수준 대응", "비상한 각오" 같은 표현이 반복되면서 원·달러 환율은 1400원대 중반에서 1480원대까지 상승 압력을 받았다. 일부 구간에서는 하루 변동폭이 20~25원까지 확대됐다. 외환시장에서 '정책 리스크 프리미엄'이 붙기 시작했다는 평가가 나온다.

금융권은 더 민감하게 반응한다. 대표적으로 대통령이 다주택자·임대사업자 대출 관행을 문제 삼은 직후 주요 시중은행들은 만기 연장 심사를 강화했다. 일부 은행은 연장 승인 비율을 기존 대비 10~20%포인트 낮췄고, 담보 재평가를 요구하는 사례도 늘었다. 제도 발표 이전에 사실상의 규제가 작동하기 시작한 것이다.

이 과정에서 기존 원칙과의 충돌도 발생한다. 여신심사 모범규준은 ‘기취급 여신에 신규 규제를 소급 적용하지 않는다’는 원칙을 두고 있다. 그러나 현장에서는 이 기준보다 정책 신호가 먼저 작동한다. 발언이 규정 위에 올라서는 구조다.

부동산 시장도 즉각 반응한다. 세제 강화 가능성이 언급될 때마다 서울 아파트 거래량은 직전 대비 20~30% 줄어드는 흐름이 반복됐다. 주식시장 역시 정책 기대와 규제 불확실성이 동시에 반영되며 변동성이 커지고, 업종별로 급등락이 반복된다. 정책이 나오기도 전에 가격이 먼저 움직인다.

문제는 이런 흐름이 누적될 때다. 정책은 원래 발표 이후 시장에 반영된다. 하지만 공포형 메시지가 반복되면 순서가 바뀐다. 발언이 먼저 시장을 움직이고, 정책은 그 뒤를 따라간다. 금융당국은 사전 설계가 아니라 사후 대응에 몰리게 된다.

이 과정에서 정책 일관성도 흔들린다. 시장 참여자들은 경제 지표보다 발언을 먼저 해석하고, 금융기관은 방향성을 확신하지 못한 채 대출과 투자를 보수적으로 조정한다. 이는 신용 공급 위축과 투자 지연으로 이어질 수 있다.

해외 사례는 이미 이를 보여줬다. 트럼프 시기 정치 발언은 금리 기대를 흔들며 금융시장 변동성을 키웠고, 터키에서는 반복된 정책 개입이 통화 가치 급락과 인플레이션 폭등으로 이어졌다. 공통점은 발언이 정책보다 먼저 시장을 움직였다는 점이다.

물론, 대통령 차원의 위기 대응 메시지는 필요하다. 하지만 '최악', '최후', '전쟁' 등의 공포 메시지가 반복되면 시장은 이를 가능성이 아니라 전제로 받아들인다. 그리고 그 전제를 가격에 반영한다.

금융시장은 숫자로 움직인다. 그 숫자를 흔드는 것은 결국 말이다. 그 말이 제도보다 앞서는 순간, 그 비용은 시장이 떠안게 된다.