일본은행, 국채매입 축소 검토…"금리인상 부담 덜고 슈퍼엔저 제동"

일본은행(BOJ)이 13~14일 열리는 금융정책결정회의에서 국채매입 축소를 검토한다고 니혼게이자이신문(닛케이)이 13일 보도했다. 매월 6조엔(약 52조원) 규모로 사들이던 국채매입액을 5조엔 정도로 축소해 단계적으로 국채잔액을 줄이는 방안이다.

이는 대규모 금융완화정책 전환 2단계로, 국채매입 감액은 추가 금리인상보다 문턱이 낮은 데다 엔화 약세 억제에 제동을 걸 수 있기 때문이다.

닛케이에 따르면 일본은행은 이날 회의에서 국채매입을 축소하는 방안을 논의했다. 우에다 가즈오 일본은행 총재는 14일 기자회견에서 구체적인 방안을 밝힐 예정이다.

시장에서는 일본은행이 국채매입 규모를 월 5조엔 정도로 축소할 가능성이 큰 것으로 보고 있다. 월평균 국채 상환액이 6조엔가량인 것을 고려하면 국채잔액은 월 1조엔씩 줄어드는 셈이다.

닛케이는 국채매입 감액을 놓고 마이너스 금리 정책을 해제하고 '금리 있는 세상'의 문턱에 선 일본은행이 엔화 약세도 주시하면서 양적인 면에서 정상화에 나선 것으로 분석했다.

대개 중앙은행의 자산은 시장에서 매입한 국채나 상장지수펀드(ETF) 등의 위험자산과 민간은행에 대한 대출금 등으로 구성된다.

일본은행의 경우 보유자산은 2001년 양적완화를 시작한 후 증가하는 경향이 계속됐고, 2013년 이차원(異次元) 완화 개시에 따라 증가 속도가 더 빨라졌다.

일본은행이 국채매입을 통해 시중에 자금공급량을 늘려 경기를 부양하는 양적완화 정책을 장기간 실시했다. 이 과정에서 유동성이 늘어나면서 자산도 증가한 만큼 국채매입액을 줄이면 중앙은행이 국채 발행잔액의 과반을 떠안는 비정상적인 상태는 조금씩 정상화로 향하게 된다.

일본은행은 3월에 마이너스 정책을 해제했고, 정책금리를 기존 당좌예금 일부에 적용하던 –0.1%에서 0~0.1% 정도로 올렸다.

이와 동시에 장기금리를 낮게 억제하기 위한 장단기 금리조작(YCC)도 철폐했지만, 금리의 급격한 변동을 피하고자 장기국채는 3월 이전과 같은 양의 매입을 계속해 왔다.

일본은행은 지난해 말 기준 581조엔의 국채를 보유하고 있으며 시장 보유 비율은 과반에 달한다. 미국의 중앙은행인 연방준비제도(연준, Fed)는 20% 미만이고, 유럽의 주요 중앙은행도 20~30% 정도에 머무르고 있는 것과 대조적이라고 닛케이는 지적했다.

일본은행이 국채매입 축소를 결정하면 장기금리(10년 만기 국채 금리)는 상승압력을 받을 것으로 전망된다. 일본은행이 지난달 13일 정례 공개시장조정으로 잔존만기 5~10년 국채매입 규모를 500억엔 축소한 뒤 장기금리는 한때 1%를 넘어 13년 만에 최고치를 기록하기도 했다.

닛케이는 3월 이차원 완화 해제 후 외환시장에서 엔화 약세-달러 강세가 진행된 것도 일본은행의 판단에 영향을 준 것으로 보인다고 짚었다.

이차원 완화 해제 전에는 달러당 140엔대 후반에 있었지만, 4월 말에는 한때 160엔대까지 엔화 약세가 진행됐다.

우에다 총재도 채권 매입액 축소 의사를 거듭 확인했다. 그는 6일 국회에서 "대규모 금융완화 출구 전략을 추진하는 가운데 감액하는 것이 적당하다고 생각한다"고 발언해 이번 정책회의에서 감액의 구체적인 방법과 시기에 대한 의견이 나올 것이라는 관측이 중론이다.

닛케이는 "시장에서는 과도한 엔저를 막기 위해 일본은행이 조기에 정책수정에 나설 것이라는 견해가 강해지고 있었다"고 전했다.

이어 "일본은행의 주요 정책 수단은 단기금리 조절이지만, 추가 금리인상은 변동형 주택담보대출 금리의 상승 등으로 이어질 수 있어 가계에 미치는 영향이 크다. 반면 장기국채의 감액은 가계에 미치는 영향은 거의 없고 엔화 약세에 제동을 걸 가능성이 있다"고 분석했다.